霍尔木兹海峡的持续扰动，正从贸易流向、航运成本与供应安全等多重维度，深刻影响全球化肥供应链运行。尽管美伊于6月17日签署谅解备忘录，海峡通航活动仍远未恢复常态。当前日通行船舶约30至40艘，较冲突前约120艘的水平大幅缩水，仅恢复至冲突前约三成运量。而随着近期局势再度升级，日通行量已降至个位数，供应前景更趋不明，市场参与者正加速调整采购布局、物流体系及风险敞口管理策略。
FertiStream全球市场情报主管Milton Sato就霍尔木兹海峡不确定性对化肥市场前景的影响作出研判。
地缘风险重塑合约条款，影响远超运价层面
霍尔木兹海峡紧张局势尚未消解，市场持续紧盯尿素、硫磺、磷酸盐等关键品种的新增装运及通行数据。来自阿联酋、卡塔尔、沙特等阿拉伯湾主要供应国的化肥可供货量，以及全球贸易流向的潜在变动，入境船货数量仍是最先反映此类变化的关键指标之一。同时，海上通行活动持续彰显高额战争风险溢价，船东与保险机构限制可用运力，运费及保险费率维持高位运行。运输成本由此显著攀升，供应链压力持续累积。以尿素为例，卡塔尔至印度航线运费于7月初已升至约59美元/吨，而2月初仅为约14美元/吨；阿拉伯湾硫磺运费亦从局势升级前的约35美元/吨急剧拉升至约170美元/吨。
然而，冲击已超越单纯的运价上涨。高风险环境正倒逼合同结构重塑。在印度最新一轮尿素招标中，买方针对霍尔木兹海峡区域内货源调整条款，将履约及延迟风险转由卖方承担，并约定须待船舶提交准备就绪通知书（NOR）后方可启动付款。
硫磺供给趋紧，磷肥市场承压
除物流阻滞外，硫磺可获量正成为磷肥生产商的核心关切。阿拉伯湾占全球硫磺供应量约五成，而早在海峡扰动之前，印尼及非洲等地金属冶炼需求已驱动硫磺价格上行，此次事件进一步加剧供给约束。
俄罗斯去年硫磺出口约83万吨，其出口限制措施已加剧供应忧虑；哈萨克斯坦2025年硫磺出口达450万吨，其后续出口前景亦引发市场担忧。供应收紧正倒逼买家消耗库存，中国港口硫磺库存已降至约73.7万吨，而去年同期高达190万吨。
原材料端趋紧亦向磷肥生产端传导。摩洛哥已于二季度下调开工率30%至40%，美盛公司（Mosaic）亦宣布对巴西及美国部分工厂实施减产。硫磺成本上行正抬升磷肥生产成本，限制生产商通过降价刺激需求的回旋余地。
需求端分化明显
尽管供给约束对化肥价格形成底部支撑，可负担性与政府补贴政策仍主导采购决策。印度等补贴市场，以及埃塞俄比亚、孟加拉国等受补贴程度稍弱的国家，仍是全球化肥贸易的主要增量来源。在政府承担大部分化肥成本的情形下，农户需求对进口价格的敏感度较低。
反观巴西，可负担性仍是显著制约因素。当前大豆与磷酸一铵（MAP）比价较去年同期偏低约10%，且显著低于三年均值水平，抑制了农户对磷肥高价的接受意愿。
